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《新财富》2004年度上市公司排名指标体系

来源:本站原创发表时间:2019-10-06访问次数:

  2. 除未准时披露2003年年报的2家上市公司表,本排名所涉及的上市公司为2003年12月31日前正在深圳证券营业所或上海证券营业所上市的公司。

  3. 除万分表明以表,本排名中所涉及的财政目标听命《企业管帐标准》、《企业管帐轨造》和《公然垦行证券的公司消息披露实质与格局标准第2号〈年度陈述的实质与格局〉》(2003年修订)的界说。

  4. 本排名所采用的原始数据来自于上市公司正在其指定消息披露媒体(网站)上所颁布的年报和通告,由深圳证券消息有限公司、上海万得资讯科技有限公司和北京色诺芬消息效劳有限公司供给。个中,“公司简称”等动态数据的更新截至年光为2004年4月30日。

  5. 本排名假设全体上市公司所颁布的年报数据和通告均是遵照国度相闭国法、企业管帐轨造、企业管帐标准和相闭规章举行管帐管理和消息披露的。本排名对上市公司所披露数据的切实性、切实性和完全性不承负责何仔肩。

  6. 本排名对部分公司所披露数据光鲜不吻合相闭消息披露规章的处境依据其年报闭连实质举行了调剂。

  7. 为保障货泉单元的划一性,本排名正在筹划中将B股、H股及其他表资股的实践股价均遵照2003年12月31日的表币对国民币的基准价折换成国民币。

  基础发展率是通过上市公司过去的节余技能(比来一年的往往性总资产回报率)、股东的再投资方向(股利支出率),及其所具有或节造的资源的布局(财政杠杆,即有息欠债率),来判决其异日的发展性。其筹划公式为:

  往往性总资产回报率(ordinary Return On total Assets,简称ROA),是用来反应一个企业正在扣除非往往性损益后的节余技能。之因此采用“扣除非往往性损益后的净利润”而不是“净利润”,这是由于:往往性损益拥有不断性和巩固性,能够更切实地反应企业主开营业的节余情形,投资者能够据此预测企业异日的节余技能及判决企业的可不断开展潜力。往往性总资产回报率的筹划公式为:

  ROA=(扣除非往往性损益后的净利润+少数股东损益+所得税+息金开销)/[年终总资产-∑(年内每次筹资增资事项所弥补的净资产×该次增资事项发诞辰期正在一年中所处的天数/ 360)+∑(年内每次筹资减资事项所删除的净资产×该次减资事项发诞辰期正在一年中所处的天数/ 360)]

  之因此采用年终总资产,是由于企业异日发展所依赖的根基是目前的资源,而年终的数据能够最好地量度企业目前所具有的资源。

  之因此需求对总资产举行调剂,是由于各个上市公司正在过去一年中发作的增减净资产筹资活动的年光各不相似,而有的企业以至于一年内从未发作过筹资活动,所认为了更好地反应资金的运用服从和保障筹划结果的可比性,总资产的金额需求举行筹资活动调剂:扣减增资净资产未对利润形成功劳的金额,弥补减资净资产曾对利润形成功劳的金额。

  现有的筹资增资事项闭键席卷初度刊行增资、增发刊行增资和配股刊行增资;筹资减资事项闭键席卷上一年的年度派现减资和今年度的中期派现减资。

  正在筹划“增(减)资事项发诞辰期正在一年中所处的天数”时,假定每个月30天,譬如某项增资事项发作正在8月21日,则该项“增资事项发诞辰期正在一年中所处的天数”为“30×7+21”=231。

  筹划公式还对“扣除非往往性损益后的净利润”加上了“少数股东损益”、“所得税”和“息金开销”,这是由于筹划的是总资产回报率,而不是净资产回报率,应席卷企业对少数股东的回报、对国度的回报,以及操纵债务资金所形成的回报。

  息金开销来自于上市公司年报财政报表附注中“财政用度”明细项目中的数据。对待部分未披露“息金开销”的上市公司,该项数据采用“分拨股利、利润和归还息金所支出的现金”减去“分拨股利、利润所支出的现金”代替。

  基础发展率筹划公式中的“1-b”为利润留存比例,b为股利支出率,即企业所分拨的现金股利占其可供分拨利润的比例。其筹划法则如下:

  ① 对待2001年或2001年以前上市的公司,b为2001年、2002年和2003年的股利支出率的均匀数,筹划公式为“b=(2001年度派现总额/2001年度可供分拨利润+2002年度派现总额/2002年度可供分拨利润+2003年度派现总额/2003年度可供分拨利润)/ 3”;

  ② 对待2002年度上市的公司,b为2002年和2003年的股利支出率的均匀数,筹划公式为“b=(2002年度派现总额/2002年度可供分拨利润+2003年度派现总额/2003年度可供分拨利润)/ 2”;

  ③ 对待2003年度上市的公司,b为2003年的股利支出率,筹划公式为“b=2003年度派现总额/ 2003年度可供分拨利润”

  上面筹划公式中的“2001年度派现总额”和“2002年度派现总额”来自上市公司的派息推行通告;因为大片面上市公司2003年度的派现计划尚未推行,“2003年度派现总额”来自上市公司2003年年报中的派息预案。“可供分拨利润”数据来自上市公司年度陈述中的利润分拨表。

  1) 对待少少公司某个年度的“可供分拨利润”为零的处境,这些公司当年的股利支出率则视为0%。这种处境席卷以下公司及年度:“好岁月”(000526)2001年、“自然碱”(000683)2001年、“厦门国贸”(600755)2001年、“龙筑股份”(600853)2001年、“东泰控股”(000506)2002年、“黔轮胎”(000589)2002年。

  2) 对待片面因为管帐战略改换等成分导致的“中期发作过派现,但整年的可供分拨利润为负数”的公司,则视该公司该年的股利支出率为100%。这种处境席卷以下公司及年度:“渝钛白”(000515)2001年。

  3)股利支出率进步100%的上市公司:“山推股份”(000680)和“华北造药”(600812)2001年的分拨计划是依据母公司完毕的净利润做出的,分拨金额均进步了归并利润表的“可供分拨的利润”。对待这种逾额的分拨活动,不做任何调剂。

  4) 对待片面推行了“公积金补亏”的公司,“可供分拨利润”需求举行调剂。正在筹划“白猫股份”(600633)2001年的股利支出率时,“可供分拨利润”中加上了剩余公积补亏(3280.60万元)和资金公积补亏(64069.03万元)的数据。

  D/E为有息欠债率,即企业的有息欠债与其股东权柄的比例。该目标量度的是一个企业的有息债务资金与其权柄资金的比例,亦即企业资金的布局情形,是财政杠杆目标的一种,是以它反应了企业操纵财政杠杆的处境。D和E的筹划公式折柳是:

  E= 调剂后每股净资产×年终股份总数-∑(年内每次筹资增资事项所弥补的净资产×该次增资事项发诞辰期正在一年中所处的天数 / 360)+∑(年内每次筹资减资事项所删除的净资产×该次减资事项发诞辰期正在一年中所处的天数 / 360)

  因为航空公司的“永远应付款”闭键为飞机融资租赁酿成的有息欠债,因此“东方航空”(600115)、“海南航空”(600221)、“上海航空”(600591)、“南方航空”(600029)和“山航B”(200152)的有息欠债加上了“永远应付款”。此表,“京东方”(000725)、“东北高速”(600003)、“中海开展”(600026)、“中国联通”(600050)、“申能股份”(600642)、“青岛啤酒”(600600)、“国电电力”(600795)、“世茂股份”(600823)的“永远应付款”也均是有息欠债,筹划有息欠债时也加上了“永远应付款”。

  EPS0为筹划基础面股价的初始年度往往性每股收益。因为企业异日的开展是基于其目前的资产情形和往往性营业的节余技能,因此用于量度企业异日节余技能的根基应是初始年度的往往性每股收益。其筹划公式为:

  DPS0为筹划基础面股价的初始年度每股现金股息。因为中国上市公司各个年度之间派现处境转移较大,单个年度的派现处境很难反应异日的趋向,是以咱们正在这里选用与股利支出率好似的筹划手法。遵照上市年份的分别,其筹划公式分为三种:

  ① 对待2001年或2001年以前上市的公司,DPS0为2001年、2002年和2003年三年每股现金股息的均匀数,筹划公式为“DPS0=(2001年度派现总额 / 2001年终股份总数+2002年度派现总额 / 2002年终的股份总数+2003年度派现总额/2003年终的股份总数)/ 3”;

  ② 对待2002年上市的公司,DPS0为2002年和2003年两年每股现金股息的均匀数,筹划公式为“DPS0=(2002年度派现总额/ 2002年终股份总数+2003年度派现总额/ 2003年终股份总数)/ 2”;

  ③ 对待2003年上市的公司,DPS0为2003年的每股现金股息,筹划公式为“DPS0=2003年度派现总额/ 2003年终股份总数”。

  上面筹划公式中的“2001年度派现总额”和“2002年度派现总额”来自上市公司的派息推行通告。因为大片面上市公司2003年度的派现计划尚未推行,“2003年度派现总额”来自上市公司2003年报中的派息预案。

  (P/E)(Industry)为行业市盈率。这是影响基础面股价很环节的一个成分。通常筹划行业市盈率采用的是算术均匀或加权均匀的手法,但因为中国绝大无数行业的上市公司数目较少且均匀数的筹划容易受到特别数据的影响,筹划的结果恐怕有失偏颇,为此咱们选用不受特别数据影响的中位数手法来反应行业的鸠集趋向。个中,单个上市公司市盈率的筹划公式为:

  正在筹划中,对待同时刊行A股和B股的上市公司,咱们选用A股市盈率举动该公司的市盈率;仅刊行A股或B股的公司,其A股或B股的市盈率即为该公司的市盈率。

  对待2003年12月31日股票未发作营业的上市公司,咱们采用向前离2003年12月31日比来一日的收物价举动2003年12月31日的收物价。

  B股股价是依据2003年12月31日美元基准价(沪市B股)和港币基准价(深市B股)折换成国民币。美元基准价:8.2767国民币元/美元,港币基准价:1.0657国民币元/港元。

  通常来说,无危险收益率采用的是90天堂债的收益率,但因为中国现正在的国债市集还不敷兴隆,相闭数据不行用,因此咱们采用一年期整存整取存款利率举动无危险收益率,为1.98%。

  正在筹划中,对待同时刊行A股和B股的上市公司,咱们选用A股的β值举动该公司的β值;仅刊行A股或B股的公司,其A股或B股的β值即为该公司的β值;2003年内营业年光缺乏120天的公司不筹划β值;行业危险系数采用行业全体公司β值的中位数筹划。该数据由北京色诺芬消息效劳有限公司筹划供给。

  市集组合的危险溢价反应了所有证券市集相对待无危险收益率的溢价,咱们将市集组合危险溢价设定为8%,闭键基于以下源由:

  ●美国股市1930-1980年均匀的危险溢价为8.3%,1940-1990年均匀为7.6%,筹划手法是准则普尔指数的年均收益率与美国永远国债的年均收益率相减。

  ●我国证券市集成立唯有十多年的年光,各年的指数收益率相差较大,不宜采用这种手法筹划危险溢价。

  是以目前研讨将我国的市集危险溢价定为8%。当然,这个数值也含有主观判决的因素。但不管选用什么数值,对比较性的探讨均无影响。

  自2002年最先,咱们正在排名中弥补了少少警示性的财政目标,这些目标均为行业斗劲适度目标,也即是说,上市公司的这些目标与同业业目标举行比较,要是过高或过低,则表明该公司所披露的财政治迹中恐怕包罗着少少非行业的人工成分。当然,要是一个行业的公司数目卓殊少,行业目标自身就会缺乏代表性。

  因为以上目标的筹划时代越长结果越理念,是认为保障尽量延迟筹划时代,以上两个目标的筹划,遵照上市年份的分别,公式中采用的数据折柳如下:

  ① 对待2001年或2001年以前上市的公司,公式中的数据均采用2001、2002和2003年三年的累计数;

  1)未席卷的公司(共10家):贸易银行、信赖、证券类上市公司(遵照GICS属于“贸易银行”和“资金市集”行业)。

  未准时披露2003年年报的公司(共2家):“红河光芒”(600239)、“*ST丰华”(600615);

  2003年闭为上市公司但正在2004年被终止上市的公司(共2家):“ST鑫光”(000405)、“TCL通信”(000542,终止上市后由“TCL集团”庖代,视为2004年新上市);

  年报披露后被或仍被ST、*ST管理的公司或2003年年报审计见地为拒绝示意见地、否认见地或保存见地(席卷带表明段的保存见地)的公司(共144家)。

  GICS划分行业的闭键法则是:开业收入是界说闭键营业活动的一个环节成分,但节余处境和市集认知度也是行业分类的厉重参考依照。要是一个公司的营业阔别正在三个或更多的经济板块,该公司将划分正在“工业集团企业”或“归纳金融效劳-多规模控股”行业。“工业集团企业”与“归纳金融效劳-多规模控股”的闭键区别正在于公司所持有股权是否具操控性、是否对其筹备坚持兴会:

  (1) 工业集团企业:集团性工业企业,正在3个或更多的规模内都有经开营业但正在个中没有一个规模的收益都进步总收益的一半。所持有的股权闭键是控股本质,而且股票持有者对子公司的筹备坚持必然的兴会。

  (2) 归纳金融效劳-多规模控股(Multi-Sector Holdings):持有3个或更多规模百般股票的公司,其正在职何一个规模的利润和/或出售额都不进步总额的一半。所持有的股权闭键口舌操控性的。席卷各式其所持有的股票是操控本质的金融公司。不席卷那些归类于“工业集团企业”子行业中的百般公司。


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